不少股票型及混合型基金，在短期和长期收益上都高于指数型基金，为什么还有那么多人推荐定投指数基金呢?

首先，我们要知道的一个概念，就是任何资本市场的投资，赚钱的底层逻辑正常来说，都有两个部分组成：

1.融资人拿到资金之后投入公司生产，赚钱之后给投资人回馈一部分利润（分红），同时因为公司持续盈利，其市值上涨，你手中持有的该公司债权（基金净值/股价）价格上涨了。即通过市场增长带来的收益。

2.另外一部分，则是投资人通过判断，在估值低的时候买进，估值高的时候卖出，赚取差价。即通过低买高卖的市场交易带来的收益。

第一部分收益，告诉我们，投资要选优质的投资对象，放到基金上面，就是要挑选优质的基金。

第二部分收益，则告诉我们，买基金，需要低买高卖。

我们先来解决第一部分的问题：如何挑选优质的基金。

题主已经提到了，股票型基金、混合基金和指数基金，这是按基金投资理念的不同进行划分的，股票型基金和混合型基金，称之为主动型基金，而指数基金称为被动型基金。

它们的区别是什么呢？

简单来说，一个选择权在于别人，一个选择权在于自己。

主动型基金就是我们拿钱交给基金公司，由基金经理进行打理，基金投资什么由基金经理决定。好比有一天，厨师老王问小明要吃什么，小明说随便，你决定。然后厨师老王就根据自己的想法来买菜做饭。这时候厨师老王充当的是主动型基金经理的角色。

买的什么菜（持仓什么股票）小明不知道，菜怎么个做法（调仓换股、投资策略）小明也不知道。小明把所有思考和选择的权利都交给了厨师老王，老王会做什么菜，做出来的菜是不是自己喜欢的，好不好吃，这些小明都是完全不知道的，他完全被动的等待结果的出炉。

而假如有一天，厨师老王问小明要吃什么，小明说要吃炸土豆，麻婆豆腐...于是厨师老王就照做了。这时候厨师老王充当的是被动型基金经理的角色。

这种情况下，小明是大概知道老王会买什么菜的（持仓什么股票），菜怎么个做法（调仓换股、投资策略），因为市场上面有对应的菜品参照标准（指数），老王只是按照市场参照（跟踪指数）进行烹饪，老王的烹饪制作方法越是靠近市场参照标准（指数），小明就越是清楚老王做出来的菜品味道如何。

那么我们就可以看出主动型基金和被动型基金的关键特点了。

选择主动型基金就是选择基金经理。想要增加投资主动型基金赚钱的概率，那么最好是选顶级投资管理者操刀的基金，你还需要知道他手上管了多少支基金，他目前的重心放在哪里，他会不会离职等等。不过最终回避不了的问题：即使是顶级投资管理者，保持常年稳定的投资回报率，也是件非常困难的事情。像巴菲特这样的能多年稳定持续盈利的顶级投资人，全世界有且只有一个。

巴菲特本人在各种场合都推荐大众应该买指数。

另外，因为持仓和投资策略都不公开，你不知道他投了哪些股票，你也不知道他在什么情况下会调仓换股，所以你没办法评估主动型基金什么时候低估，什么时候高估，所以你很难做到低买高卖。

所以回到我们开头说的投资赚钱逻辑上面，选择主动基金，盈利收益方面无法通过个人的判断进行低买高卖，完全就靠基金经理的运作能力，来赚取市场增长带来的收益。

PS.因为有了主动管理的策略，主动型基金管理费用，普遍要比被动型基金更高。

而选择被动型的指数基金就是选择市场或者行业的未来趋势。比如上证50、沪深300、中证500、创业板50等，是跟踪整体市场趋势的，我们称之为宽基指数。而证券ETF、中证白酒、中证医药、中证国防等，是跟踪细分行业趋势或行业主题趋势的，我们称之为行业指数。

所以选择指数基金的优势在于，我们知道我们投资的对象是谁，比如，你选择了中证白酒指数基金，你投资的就是白酒行业。

指数基金完全公布自己的持仓和投资策略，它不能随便投资股票，只能投资所跟踪的指数中的股票，而指数是相对稳定的，一般一年或半年对成份股进行微调，指数构成的稳定性，指数基金的公开性，决定了我们可以对其进行估值，我们就有了参照系，也就能够知道怎么算便宜，怎么算贵。

比如中证白酒行业指数，我们可以通过各种公开数据计算或者第三方数据工具查询到，白酒行业当前的市盈率（PE）33.21，PE近十年的历史百分位为91.84%，市净率（PB）8.97，近十年历史百分位99.65%，股息率1.39%，近5年历史百分位10.36%，根据以上数据，我们可以知道当前的中证白酒目前的股价处于历史高位，股息率处于历史低位。

但是白酒当前的净资产收益率（ROE）为28%，也是近5年的最高水平，高ROE，随着时间的推移，会不断消化掉现在的高PE，也就是说，白酒指数可能会不断创造历史新高。

以上数据及逻辑判断，说明了数据参考指标的局限性，我们只能把它们作为投资决策的参考指标，而不是决定指标。

但无论如何，有个结论我们是可以肯定的，那就是目前买入白酒指数的风险较高，且当前价格不够便宜，对于投资风格偏保守型的朋友来说，我们可以将指数列入观望，而继续选择其他估值更低，更有潜力的指数。（数据为2019年9月20日）

所以，再次回到我们本节开头说的投资赚钱逻辑上面，选择被动型的指数基金，你除了可以被动收获市场增长带来的平均收益外（与基金经理无关），还可以主动参考各种市场指标来衡量当前价格的高低，避开高位接盘，实现低买高卖的收益。

总结一下，就是如果你认识像巴菲特一样的顶级基金经理，那无疑你选择把钱交个他来投资管理是最佳的选择，你无需任何的思考和选择，舒舒服服即可坐等收益。选择一位优秀的基金经理，即选择了一支优质的基金。但如果你没有牛人可以依靠，那最好是一半靠市场，一半靠自己，被动型的指数基金会是更好的选择。选择了一个当前低估的有潜力的市场，即选择了一支优质的基金。

——————补充说明——————

我们前面已经说到了，即使是顶级的基金经理，也很难保证就能持续盈利。

我在这里举个活生生的例子，当年的“公募一哥”任泽松，2013-2015，他管理下的中邮战略新兴产业混合基金（590008），2013年度涨幅80.38%，2014年度涨幅57.29%，2015年度涨幅106.41%，连续三年卓越的成绩，让他成为公募基金的神话，590008这只基金的规模也一路突飞猛进，最高超过110亿。因为在当年那种情况下，主动型基金，无论你怎么选，最终都会有这支基进入你的视野，光鲜亮丽的历史表现，也让无数人跳进了大坑。

进入2016年，任泽松的神话突然就消失了，并且从此一蹶不振。2016年590008涨幅-26.7%（同类平均-7.23%，沪深300为-11.28%），2017年跌的更惨，年度涨幅-28.09%（同类+10.54%，沪深300为+21.78%），2018年任泽松从中邮离职，更换基金经理后，590008这支基金才重新跑赢了同类平均和沪深300。不过基金规模已经回落至20来个亿了。

16年-17年，任泽松让不少投资人亏得怀疑人生，我就是其中一位。

后期管理的其他几支基金也惨不忍睹。

我们再利用回测工具测试一下，假如同样在2015年6月9日的近五年来的A股顶峰入场定投，一个人选择的是定投被动型指数基金：易方达沪深300量化增强(110030)，而另外一个投资人选择的是主动型的混合基金：中邮战略新兴产业混合基金（590008），两个人都是同样的定投策略，且坚持定投到今天，他们的收益率：

经历过那种暴跌但又完全无能为力的无助时刻，最终得出的结论是靠基金经理不如靠市场，靠别人不如靠自己。

所以，指数基金比股票基金，更适合绝大部分普通投资者。

原创： 鱼先生 鱼先生弹琴